美联储11月议息:按兵不动 观望财政_fxdd外汇交易平台


  中金 | 美联储11月议息:按兵不动,观望财政

  来源:中金点睛 

  北京时间11月6日凌晨3点,美联储公布了11月FOMC议息会议决议。美联储此次会议上按兵不动,维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变,维持每月1200亿美元的资产购买节奏不变,与我们及市场的预期一致。向前看我们预计,如果美国大选最终结果是分裂国会,从而导致后续财政刺激规模可能受限,美联储将面临加大资产购买力度、增加宽松的压力;但采取行动的门槛较高。我们点评如下:

  1.  政策基调:按兵不动,延续宽松,市场早有预期。

  美联储此次会议上按兵不动,维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变,维持每月1200亿美元的资产购买目标不变。对此市场早有预期。

  2.  增长评估:经济继续复苏,但疫情仍是关键。

  政策声明对增长评估认为,经济活动和就业继续“复苏”(recover),但仍然低于年初水平。同时,美联储也继续强调疫情对近期增长,就业,以及通胀造成抑制,并对中长期经济前景造成显著风险。整体看,我们认为这一评估相比9月会议略稍偏积极。

  3.  向前看,美国大选后财政前景可能影响美联储货币政策决策,但采取行动的门槛较高。

  截至目前(11月5日),美国大选结果尚未最终确定。但根据主流媒体预测,概率最大的可能是,拜登当选总统,而国会维持分裂,即共和党继续控制参议院,民主党继续控制众议院多数。我们预计,如果是分裂国会,民主党此前主张的较大规模财政救助(2.2万亿美元甚至更高)将受到共和党参议院的限制,规模可能降低至1.5万亿美元,甚至更低的5000亿美元。并且,未来的2021年财政预算也可能陷入“僵局”,美国财政政策退坡可能较快。

  虽然美联储主席Powell在此次新闻发布会上再度强调财政政策更适合应对疫情造成的冲击,因而出台进一步的财政应对措施将是“关键性的”;但我们预计,如果财政政策被分裂国会绑住手脚,而疫情对增长的抑制却在延续,增加宽松支持,呵护经济复苏的压力将再度落到美联储肩上。美联储可能采取的措施包括,加大资产购买力度(当前为每月1200亿美元),或者将资产购买构成向长端国债倾斜,以进一步压制长端利率。但我们也强调,在美国经济依然处于继续复苏轨道这一大背景下,美联储采取行动门槛较高;行动的触发条件不仅包括财政政策支持不足,更要包括疫情应对不及预期,从而经济面临更大的下行压力。

  图表: 美联储每月1200亿美元的资产购买继续推动总资产扩张;最新规模(10月28日)为7.15万亿美元

  资料来源:Haver Analytics, 中金公司研究部